画像を読み込み中TD Cowenが警告、CFTCのレバレッジ型暗号資産枠組みは2028年までに時間的余裕を失う可能性

CFTCの小売レバレッジ暗号資産取引に関する新たな規則制定の取り組みは、次回の選挙サイクルによって定められた時間的制約に直面している。

2026年10月12日（月）· 16:58 EDT · 読了時間3分

政治

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米商品先物取引委員会（CFTC）は、レバレッジを伴う個人向け暗号資産取引の連邦制度基盤の構築に着手した。TDコーウェンは、その整備スケジュールが2028年の選挙サイクルに間に合わない可能性があると見ている。

これは重要な点だ。当局が策定した規則は、その当局によって書き換えられ得るからだ。枠組みが完成する前に政治情勢が変われば、プロジェクト全体が再検討されたり棚上げされたりする可能性がある。

CFTCが実際に提案した内容

2026年10月5日、CFTCは規則制定提案事前通知（ANPRM）を発出した。この通知は、レバレッジ、証拠金、またはファイナンスを伴う暗号資産の小売商品取引について、適合的な連邦枠組みに関する一般からの意見を求めている。

この提案には主に二つの部分がある。第一は規則CTXであり、商品取引所法第2条(c)(2)(D)を通じて、どの取引がCFTCの権限に該当するかを明確にすることを目的としている。

第二の柱は「Regulation CAM」だ。これは指定契約市場（DCM）登録の中に専門的な「暗号資産市場」という区分を設け、レバレッジ型暗号資産商品を提供するプラットフォームに対し、連邦監督下で運営するための専用の枠組みを与えるものとなる。

現時点では、このいずれも拘束力を持たない。ANPRMは連邦官報に掲載されてから60日間の意見募集期間を設けるものであり、いかなる規則も発効させるものではない。

なぜ時計が問題なのか

TD Cowenの懸念は持続性にある。同社のアナリスト、ジャレット・セイバーグ氏らは、当局の規則は議会で可決された法律よりも安定性が低いと指摘している。将来の委員は当局の規則を変更したり、完全に廃止したりすることができる。

CFTCのマイケル・セリグ委員長は、この取り組みが暫定的なものであることを認めている。同委員長はこのアプローチについて、立法作業が行き詰まる中で監督機能を提供するための一時的な解決策だと説明した。

ここに至る経緯

CFTCの動きは、より野心的な計画の頓挫を受けたものである。暗号資産市場の包括的な構造に関する立法を目指したクラリティ法は、2026年9月に上院で停滞した。

立法による道が閉ざされたため、CFTCはすでに保有する手段に頼ることになった。10月5日の通知は、上院での挫折から数週間以内に発せられた。

セリグ氏のアプローチは、これらのプラットフォームを州ごとの寄せ集めの管轄区域に対応させるのではなく、単一の連邦枠組みの下に置くことを目指している。

取引所とトレーダーにとっての意味

暗号資産プラットフォームが米国の個人顧客にレバレッジ商品を提供することを望むなら、ANPRMは真の門戸となる。規則CAMは、彼らを不適切なカテゴリーに押し込めるのではなく、彼らの事業に合わせた登録の道筋を創設することになる。

業界関係者は、このプロセスが今後の選挙サイクルにまで長引く可能性があると認識しており、市場の透明性と投資家の信頼に対する懸念を高めている。

TD Cowenの警告は事実上、唯一の恒久的な解決策は立法だとの主張である。議員らがクラリティ法のようなものを復活させるまで、当局の措置は構造的な空白に対する暫定的な応急処置にとどまる。

開示：本記事はJohn Chenによって編集されました。コンテンツの作成およびレビュー方法の詳細については、当社の編集ポリシーをご覧ください。