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加密貨幣做市商 Wintermute 在過去一個月內取得了 Hyperliquid 最高優先級數據拍賣約 76% 的份額，引發外界質疑該交易所的付費搶先存取機制是否讓大型交易公司相較於小型參與者享有優勢。

• 根據 Loris Tools 的資料，與 Wintermute 相關的錢包在過去一個月內贏得了 Hyperliquid 最高優先級數據拍賣約 76% 的份額。

• 該拍賣系統允許交易者付費提前取得即將到來的訂單數據，讓其演算法在執行前有數毫秒的時間調整交易。

• DRW創辦人Don Wilson質疑該系統的公平性與監管意涵，而Wintermute與Hyperliquid則為其透明度辯護。

• 這番審視出現之際，Hyperliquid正擴展至傳統資產衍生品，而ICE則運用其技術推動受監管的美國永續期貨。

根據彭博（Bloomberg）引述區塊鏈分析平台Loris Tools的報導，一個與Wintermute相關聯的錢包贏得了超過四分之三的最高優先資料時段拍賣，該時段讓交易者能在訂單被處理前的毫秒之間看到進場訂單。

該系統讓交易公司競標更快速的訂單資訊存取權，使其演算法在交易執行前有額外時間調整報價，或在其他交易所對沖部位。

Wintermute拒絕證實其拍賣得標占比，也未透露其在此服務上的支出金額。其創辦人暨執行長Evgeny Gaevoy表示，該公司主要將此機制用於加密貨幣交易，而非與傳統金融資產掛鉤的衍生性商品。

Hyperliquid 優先數據拍賣的運作方式

Hyperliquid 營運一個去中心化交易所，交易者可在其中買賣永續期貨，無需依賴傳統的中心化交易所營運商。

與傳統期貨不同，永續合約沒有到期日，只要交易者滿足所需的保證金條件，便可維持持倉。

在 Hyperliquid 的優先數據拍賣制度下，參與者競相爭取更早取得有關待處理訂單的資訊。

贏得更高優先級的席位，能讓交易演算法取得些微的時間優勢。造市商可利用這些資訊，在進場訂單成交之前更新其買賣價格，或在其他市場下達對沖交易。

該交易所另外允許參與者在處理自身訂單時付費取得優先權。這兩套機制用途不同，一套管轄資訊的取得，另一套則影響成交的優先順序。

Hyperliquid 的開發商、總部位於新加坡的 Hyperliquid Labs 為這套拍賣制度辯護，表示任何人都可參與，且付款紀錄都公開記錄在鏈上。

一名發言人向彭博表示：「優先費用讓延遲競爭變得公開且透明。」

Gaevoy 同樣主張，付費換取速度在傳統金融市場早已司空見慣，老練的交易公司會在專業基礎設施上投入大量資金。

「企業會投資低延遲網路、微波塔與主機代管，」他表示，並解釋開發這類系統需要相當多的資金、時間與專業知識。

他形容 Hyperliquid 的拍賣是更透明的替代方案，因為參與者能看到優先權如何授予，以及各公司支付了多少費用。

在 Hyperliquid 吸引華爾街之際，公平性疑慮隨之浮現

拍賣得標結果如此集中，已引發外界質疑：規模較小的交易者能否有效與擁有雄厚財務與技術資源的公司競爭。

交易公司 DRW Holdings 創辦人 Don Wilson 於 10 月 31 日在 X 上發文質疑這項安排，並將其與傳統交易所相比——在傳統交易所中，公司會把伺服器放置在鄰近交易基礎設施的位置，以爭取更快的存取速度。

Wilson 質疑 Hyperliquid 的做法是否比傳統交易所的安排更公平，並對美國監管機構將如何看待這種做法表示疑慮。

這場爭論的背景，是Hyperliquid從加密貨幣衍生品擴展至與股票、大宗商品及股指掛鉤的永續合約。

9月，該交易所的未平倉合約規模突破180億美元，交易活動涵蓋加密貨幣合約與以傳統資產為基礎的市場。

Hyperliquid的市場基礎設施已吸引老牌金融公司關注，這些公司希望在美国監管框架下推出類似產品。

10月29日，紐約證券交易所母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange）宣布與Trade.xyz建立合作夥伴關係，將運用Hyperliquid技術開發受美國監管的永續期貨市場。

這項擬議業務將提供與加密貨幣、股票、大宗商品、貨幣及指數掛鉤的合約，並可透過參與的期貨經紀商進行交易。

洲際交易所計劃營運這些受監管市場，並對Trade.xyz進行策略性投資。此安排仍須取得監管批准，包括美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）的許可。

目前尚不清楚Hyperliquid現有的優先數據拍賣機制，是否會用於擬議中的美國交易場所。

另外，Kraken母公司Payward已概述計劃，擬透過Bitnomial與NinjaTrader Clearing推出受監管、以Hyperliquid為基礎的永續期貨。

根據該提案，Bitnomial將負責管理市場並處理清算與結算，而NinjaTrader Clearing則將維護客戶帳戶。參與將僅限於獲准客戶，並透過許可制市場進行。