Em resumo

• Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram cinco dias consecutivos de saídas líquidas, totalizando US$ 1,44 bilhão, à medida que os investidores se afastaram dos ativos de risco.

• O patrimônio líquido dos fundos caiu para US$ 93,7 bilhões, cerca de 45% abaixo do pico de US$ 169,5 bilhões em outubro de 2025.

• Analistas afirmam que as saídas são modestas em relação aos US$ 55 bilhões captados pelos fundos no total, mas alertam que a demanda de compra secou.

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista dos Estados Unidos registraram cinco dias consecutivos de saídas líquidas, à medida que os investidores se afastam dos ativos de risco após uma semana turbulenta para os mercados.

Os fundos perderam cerca de US$ 1,44 bilhão entre 5 e 11 de novembro, incluindo US$ 299,9 milhões na quarta-feira, segundo dados da SoSoValue. Isso eleva as saídas líquidas de novembro até agora a US$ 1,88 bilhão, após US$ 520 milhões terem deixado os fundos em outubro.

As saídas coincidiram com uma liquidação nas ações de IA e de tecnologia. Em 5 de novembro, quando o Nasdaq Composite caiu 5,5% em um único dia, os ETFs de Bitcoin registraram saídas líquidas de cerca de US$ 430 milhões.

"Esta onda de saídas é o resultado de investidores institucionais que estão reduzindo, de forma ativa ou passiva, sua exposição ao risco após uma queda no apetite por risco macroeconômico, o que ainda não é suficiente para provar que a tese de alocação de longo prazo em Bitcoin foi revertida", disse Tim Sun, pesquisador sênior da HashKey, ao Decrypt.

As saídas em cinco dias somam cerca de 2,6% dos US$ 55,1 bilhões em entradas líquidas acumuladas dos fundos, "longe de uma retirada em larga escala", disse Sun. Mas o patrimônio líquido total dos fundos caiu para US$ 93,7 bilhões, uma queda de cerca de 45% em relação ao pico de US$ 169,5 bilhões em outubro de 2025, à medida que tanto as saídas quanto a queda dos preços cobram seu preço.

O Bitcoin está sendo negociado a US$ 73.358, em queda de 0,87% nas últimas 24 horas, segundo dados do Decrypt. No Decrypt Predict, os usuários atribuem 40% de chance de o Bitcoin ser negociado acima de US$ 74.000 na tarde de domingo, e 94% de chance de se manter acima de US$ 70.000. Sun estimou que o custo médio de aquisição dos ETFs de Bitcoin à vista é de cerca de US$ 81.000, o que significa que alguns detentores de ETF agora acumulam perdas não realizadas, e que alguns investidores podem reduzir ainda mais sua exposição ao reavaliarem suas alocações no fim do ano.

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Preço do BTC em 15 de novembro, às 16h59 UTC

Falta de compradores

Analistas afirmam que a maior preocupação é a escassez de novos compradores. Em uma nota compartilhada com o Decrypt, Greg Cipolaro, chefe de pesquisa da BitGo, disse que o repique pós-eleitoral trouxe apenas US$ 75 milhões para os ETFs de Bitcoin à vista, enquanto a oferta de stablecoins atreladas ao dólar recuou 1,9%, para US$ 286,3 bilhões, "sugerindo que pouco capital novo está à espera nas margens". A empresa de análise onchain Glassnode constatou que a oferta total de stablecoins caiu US$ 14,2 bilhões nos 30 dias até 9 de novembro, a contração mais rápida desde junho de 2022, informou o Decrypt na quarta-feira.

A operação de base, na qual fundos de hedge compravam cotas de ETF à vista enquanto vendiam futuros a descoberto para capturar a diferença de preço, também se tornou menos atrativa porque a base caiu abaixo dos custos de empréstimo, levando muitos fundos a sair, disse Cipolaro. Isso significa que os fluxos dos ETFs agora podem refletir a demanda direcional por Bitcoin de forma mais direta do que antes, segundo Sun.

Os compradores corporativos também desaceleraram. O prêmio das ações da Strategy sobre o valor de suas participações em Bitcoin diminuiu, tornando menos atrativo para a empresa captar capital para comprar mais, enquanto a decisão da MSCI de excluí-la de seus índices pode cortar o investimento passivo, disse Sun.

"O fator mais crítico a observar agora é a própria falta persistente de demanda de compra, cujo impacto sobre os preços pode ser mais significativo do que os números de saída isoladamente", disse ele.

Cipolaro afirmou que o Bitcoin caiu junto com os ativos de risco, mas ficou atrás nas recuperações destes. "A menos que comece a participar das altas e a demanda por ETFs se fortaleça, os ativos digitais podem continuar expostos a novas quedas sem se beneficiar de uma recuperação mais ampla dos ativos de risco", escreveu ele.

Muitas pessoas esquecem quanto tempo durou o "inverno" para o $GLD. Ele teve um impulso inicial, chegando até a se tornar o maior ETF do mundo por um dia em 2011, e então vieram os tempos ruins e ele (viu 40% dos investidores saírem) e levou quase uma DÉCADA para voltar àquele pico de AUM novamente.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am — Eric Balchunas (@EricBalchunas) 11 de novembro de 2026

Nem todos veem as saídas como um sinal de alerta de longo prazo. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, comparou os ETFs de Bitcoin com o ETF de ouro GLD, que viu cerca de 40% de seus investidores saírem após seu pico em 2011 e levou quase uma década para recuperar seus ativos, mas agora detém quase o triplo daquele pico inicial. "Ativos sem fluxos de caixa funcionam puramente com base no sentimento, e ele muda", escreveu ele.