이더리움은 거래를 더 저렴하게 만들었다. 그렇다면 ETH의 입지는 어디인가?

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이더리움은 롤업을 통해 더 저렴한 거래 경로와 그 데이터를 위한 별도 시장을 구축했으며, 한편 11월 12일 발표된 한 투자 펀드는 스테이킹과 거래 전략을 결합해 ETH 보유자에게 다른 수익 경로를 제시하면서, 성장하는 이더리움 경제의 어느 부분이 실제로 토큰에 이익이 되는가라는 질문을 다시 불러일으켰다.

• Sygnum의 11월 12일 발표는 자사의 ETH 펀드 연간 수익률 목표를 8%에서 10%로 제시했으며, 이는 자사가 제시한 스테이킹 범위인 2%에서 3%와 비교된다.

• 표준 21,000가스 ETH 전송은 10gwei 기본 수수료 기준으로 검증인에게 별도로 지급하는 우선순위 수수료를 제외하고 0.00021 ETH를 소각한다.

• 이 예시의 기본 수수료를 10gwei에서 1gwei로 낮추려면 동일한 소각량을 유지하기 위해 10배의 동일한 가스 사용량이 필요하다.

• EIP-7918은 131,072 블롭가스 단위에 대해 8,192 가스의 실행 비용 매개변수를 사용하여 두 시장 간의 준비가격 관계를 설정한다.

• Sygnum의 8%에서 10% 목표는 ETH로 측정되며 스테이킹을 포함하므로, 투자자들은 해당 토큰의 달러 가격 변동에 노출됩니다.

Sygnum의 발표는 핵심 ETH 보유분을 스테이킹한 상태로 유지하고 옵션, 차익거래 및 파생상품 펀딩 전략을 활용해 추가 수익을 추구하는 펀드를 설명했습니다. 이 펀드의 목표는 투자자들이 보유한 ETH의 양에 관한 것이지, 달러 수익 보장이나 이더리움의 총 거래 수수료 분배를 의미하지 않습니다.

이러한 구분은 해당 토큰의 경제성에 관한 논쟁이 진행되는 가운데 나왔습니다. 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 11월 8일, 이 자산의 가치는 주로 가치 저장 수단으로서의 특성에 근거해야 하며 네트워크의 기존 수수료 소각 메커니즘은 유지해야 한다고 말했습니다.

사용자, 검증자, 롤업 운영자, 투자자는 동일한 시스템에서 서로 다른 혜택을 받는다. 수수료 규칙을 따라 결제 한 건을 추적해 보면, 애플리케이션이 ETH를 보유한 모든 사람에게 상응하는 수익을 전달하지 않고도 어떻게 더 저렴하고 더 유용해질 수 있는지 알 수 있다.

이더리움 거래 한 건은 작업 대가를 지불하지만, 수수료에는 두 가지 목적지가 있다

이더리움의 가스 문서는 수수료를 사용된 가스에 기본 수수료와 우선순위 수수료를 더한 값을 곱한 것으로 설명한다. 가스는 수행된 작업을 측정하고, 제시된 가격은 각 단위의 비용을 결정한다.

기본 수수료는 프로토콜 규칙에 따라 소각됩니다. 우선순위 수수료는 해당 거래를 포함시킨 검증자에게 보상으로 지급되므로, 사용자가 지불한 전액을 ETH 소각으로 표현해서는 안 됩니다.

21,000 가스를 사용하는 단순 전송의 경우 기본 수수료를 10 gwei, 우선순위 수수료를 2 gwei라고 가정해 보겠습니다. 1 gwei는 1 ETH의 10억 분의 1입니다.

21,000에 12를 곱하면 총 수수료는 252,000 gwei, 즉 0.000252 ETH가 됩니다. 이 중 0.00021 ETH는 기본 수수료 소각분이고 0.000042 ETH는 우선순위 수수료 지급분입니다.

동일한 전송을 달러로 환산하면 별개의 변동 요소가 드러난다. 예시로 ETH 가격이 2,000달러일 때 0.000252 ETH의 총비용은 0.504달러이며, 소각되는 부분의 가치는 0.42달러이다.

ETH의 달러 가격이 두 배로 오르고 가스 입력값이 그대로라면, 사용자는 1.008달러를 지불하고 소각분의 달러 가치는 두 배인 0.84달러가 된다. 소각되는 ETH의 수량은 0.00021로 유지된다.

이 계산은 토큰 가격 변동과 수수료 시장의 변화를 구분하기 위해 네트워크 수요를 일정하게 유지한다. 소각분의 달러 가치가 두 배가 된 것을 두 배의 네트워크 서비스가 구매되었다는 증거로 보고하면 이 두 가지 입력값을 혼동하게 된다.

가격 하락기에는 반대 현상이 일어날 수 있다. 가스 사용량이 줄지 않아도 달러 수익은 감소할 수 있으며, 달러 가격이 안정적으로 유지되더라도 기본 수수료(base fee)의 하락으로 ETH 수량이 줄어들 수 있다.

수수료 시계열은 해당 기간의 가격을 사용해 환산하기만 하면 두 단위 모두에서 검토할 수 있다. 지난달의 토큰을 오늘의 가격으로 평가하는 것은 사용자가 실행 시점에 지불한 금액이 아니라 그 수량이 현재 얼마의 가치가 있는지를 보여주는 것이다.

이 예시는 문서에 나온 단위를 따르며, 11월 13일의 수수료 시세가 아닌 설명을 위한 가격을 사용한다. 컨트랙트 상호작용은 소비하는 가스량이 다를 수 있으므로, 그 청구액에는 해당 거래 고유의 가스 사용량 수치가 필요하다.

동일한 가스 사용량에서 기본 수수료를 낮추면 소각되는 ETH 수가 줄어든다. ETH의 달러 가격이 하락하면 지불하는 토큰 수가 변하지 않더라도 청구서의 달러 가치가 줄어들 수 있다.

이는 서로 독립적인 두 가지 변화다. 달러 표시 수수료 차트는 토큰 가격과 부과된 ETH 수량을 결합한 것이고, 공급량 계산에는 실제로 소각된 토큰 수량이 필요하다.

이더리움의 EIP-1559 명세는 기본 수수료를 목표치 대비 블록 공간 수요에 연동시킨다. 이는 보유자를 위한 고정 배당률로 설계된 것이 아니다.

사용자가 입력한 최대 수수료는 지출 상한선일 뿐, 반드시 지불되는 금액은 아니다. 실제 수수료는 트랜잭션의 실행과 당시의 기본 및 우선순위 구성 요소에 따라 달라진다.

사용되지 않은 가스 허용량은 또 다른 개념이다. 높은 한도를 설정한다고 해서 허용된 모든 단위가 소모되는 것은 아니며, 반대로 가스가 소진될 때까지 실행되면 수행된 작업에 대한 비용은 청구되면서도 실패할 수 있다.

ETH 보유자 입장에서 소각은 지갑으로 현금이 지급되는 것이 아니라 유통 공급량을 줄인다. 검증자는 별도의 수익원을 가지며, 애플리케이션은 네트워크 수수료 위에 자체적인 요금을 부과할 수 있다.

따라서 회계는 영수증에서 시작된다. 얼마나 많은 가스가 사용되었는지, 어떤 기본 수수료가 적용되었는지, 그리고 어떤 우선순위 수수료가 지불되었는지가 해당 거래의 지불액이 어디로 갔는지를 결정한다.

롤업은 메인넷에서 모든 거래를 반복하는 대신 공유 데이터 서비스를 구매한다

이더리움의 확장 설계는 롤업이 기본 체인 외부에서 활동을 처리하고, 이더리움이 이들의 보안 모델을 지원하는 데 필요한 정보를 게시할 수 있게 한다. 롤업마다 결과 상태를 증명하거나 이의를 제기하는 방식이 다르다.

EIP-4844를 통한 블롭(blob)의 도입은 전용 데이터 채널을 제공했다. 롤업은 각 사용자가 동일한 종류의 메인넷 실행을 개별적으로 구매하는 대신, 다수의 사용자 거래에서 나온 데이터를 하나의 공유 게시 거래에 담을 수 있다.

블롭 거래 명세는 블롭 가스에 일반 실행 가스와 분리된 수수료 시장을 부여한다. 따라서 한 시장의 수요가 반드시 다른 시장에서 동일한 가격 변동을 일으킬 필요는 없다.

사용자는 롤업이 정한 자체 과금 규칙에 따라 롤업에 비용을 지불한다. 그런 다음 운영자는 서비스 운영에 따르는 다른 비용과 함께 이더리움 게시 비용을 충당한다.

사용자로부터 징수한 금액과 이더리움에 지급한 금액은 서로 다른 수치다. 애플리케이션은 그 위에 또 다른 수수료를 부과할 수 있으며, 롤업에서 거래되는 토큰은 두 지급액 어느 쪽과도 무관한 경제성을 가질 수 있다.

배칭은 판매되는 단위를 바꾼다. 가상의 운영자가 10만 건의 유사한 거래를 담은 배치를 게시하는 데 1 ETH를 지급한다면, 다른 비용을 제외한 거래당 평균 게시 비용은 0.00001 ETH다.

동일한 게시 비용으로 20만 건의 거래를 처리할 수 있다면 그 평균은 0.000005 ETH로 떨어진다. 이 예시에서 두 배의 사용자가 거래를 받더라도 이더리움에 대한 총 지급액은 여전히 1 ETH다.

이 계산은 특정 실제 롤업을 대표하지 않는다. 압축, 트랜잭션 복잡성, 용량, 게시 일정이 각 실제 배치가 수용할 수 있는 트랜잭션 수를 결정한다.

다만 이것은 헤드라인 트랜잭션 수만으로는 기반 체인의 수수료 수익을 입증할 수 없다는 점을 보여준다. 독자에게는 배치에 지불된 금액과 그것이 게시된 기간이 필요하다.

롤업은 압축을 개선해 각 트랜잭션이 더 적은 데이터를 사용하도록 만들 수 있다. 자체 상업적 조건에 따라 절감분을 사용자에게 전가하거나, 일부를 보유하거나, 가격 책정을 통해 애플리케이션 유치 경쟁에 활용할 수 있다.

이더리움의 수수료는 이더리움에서 구매한 서비스에 관한 것이다. 이는 거래소, 게임 또는 결제 애플리케이션이 해당 롤업에서 고객으로부터 버는 수익을 자동으로 포착하지는 않는다.

따라서 네트워크의 더 저렴해진 인프라와 애플리케이션의 성장은 서로 다른 계정에 나타날 수 있다. 사용자 수수료와 롤업의 이더리움 지불을 각각 독립적인 베이스 체인 수익으로 계산하면 동일한 지출의 일부를 두 번 계산하게 된다.

단순 비교에서 수수료를 10분의 1로 인하한 것을 상쇄하려면 활동량이 10배 필요하다

이 관계를 살펴보는 유용한 방법은 작업량을 일정하게 두는 것이다. 각각 21,000 가스를 사용하는 100만 건의 전송을 가정하고, 이들에게 설명을 위한 기본 수수료 10 gwei를 적용해 보자.

이들의 합산 기본 수수료 소각량은 210 ETH이다. 계산 방식은 100만에 21,000 가스를 곱하고 다시 10 gwei를 곱한 뒤, gwei를 ETH로 환산하기 위해 10억으로 나누는 것이다.

1 gwei에서는 동일한 활동의 소각량이 21 ETH이다. 210 ETH 소각량을 재현하려면 더 낮은 가격에서 동일한 전송을 1,000만 건 수행해야 한다.

이 예시는 가스 지출을 측정한 것으로, 채택이나 ETH에 대한 전망을 뜻하지는 않는다. 백만 명의 사용자가 각각 한 건의 전송을 하고 하나의 자동화 계정이 백만 건의 전송을 하는 경우, 이러한 가정 아래에서는 동일한 총량이 산출될 수 있다.

거래 유형을 일정하게 유지하는 것도 그에 못지않게 중요하다. 거래 건수가 그대로 유지되더라도 단순 전송과 복잡한 계약 간의 구성 비율이 바뀌면 가스 사용량이 달라질 수 있다.

이 계산은 수수료 인하 이면의 수익 산술을 설명한다. 가격이 낮아지면 더 많은 활동을 뒷받침할 수 있지만, 총 수수료 지급액이 증가하기 전에 구매 수량이 그 감소분을 상쇄할 만큼 충분히 늘어나야 한다.

롤업 배칭은 또 다른 변수를 추가한다. 각 트랜잭션에 더 저렴한 데이터뿐 아니라 더 적은 이더리움 데이터가 필요하다면, 사용자 활동은 자체 실행 횟수만이 아니라 운영자의 실제 게시 비용과 비교해야 한다.

앞선 수수료 소각 논쟁은 이더리움이 더 저렴한 데이터 공간을 제공한 이후의 감소를 검토했다. 그 역사적 수치는 특정 기간을 설명할 뿐, 11월에 적용할 수 있는 고정된 현재 소각률을 뜻하지는 않는다.

일별 연환산은 또 다른 왜곡을 초래할 수 있다. 유난히 바쁜 하루를 365로 곱하면 같은 조건이 1년 내내 지속된다고 가정하게 된다.

비교 가능한 월간 또는 분기 기록이 되려면 발행, 소각, 공급량에 대해 동일한 관측 기간이 필요하다. 그런 다음 발행량과 소각량의 차이를 ETH로 표시한 뒤 이를 공급량 대비 백분율로 환산할 수 있다.

명시적으로 가정한 어느 한 달에 80,000 ETH가 발행되고 50,000 ETH가 소각된다고 하자. 그 소각을 만들어내는 데 얼마나 많은 사용자 거래가 필요했든 관계없이 순 공급량은 30,000 ETH 증가한다.

발행량이 80,000 ETH로 유지되는 가운데 소각량이 90,000 ETH에 이르면 공급량은 10,000 ETH 감소한다. 어느 계산도 그 자체만으로는 ETH 가격을 제시하지 못하는데, 이는 그 결과로 생기는 공급량을 보유하려는 매수자들의 의향을 명시하지 않기 때문이다.

토큰의 공급 정책과 시장 가치는 수요를 통해 연결된다. 이 둘은 네트워크가 특정 월의 거래를 얼마나 잘 처리했는지를 보여주는 서로 대체 가능한 지표가 아니다.

블롭 준비 가격은 약속된 수익률이 아니라 실행 비용에 반응한다

EIP-7918은 블롭 수수료 메커니즘의 특정 문제를 다룬다. 작성자들은 다른 게시 비용이 청구서의 대부분을 차지해 블롭 수수료를 추가로 인하해도 추가 수요를 크게 끌어들이지 못하는 상황을 설명한다.

준비가격 설계는 블롭 시장을 실행 작업 비용과 연결한다. 그 매개변수에는 블롭당 8,192 실행 가스 단위와 131,072 블롭 가스 단위의 블롭 기본 비용이 포함된다.

8,192를 131,072로 나누면 16분의 1이 된다. 이 비교는 실행 기본 수수료 대비 블롭 가스에 기준 가치를 부여하며, 알고리즘은 해당 조건이 적용될 때 블롭 가격이 어떻게 움직이는지를 규정한다.

이를 모든 거래에 부과되는 고정된 16분의 1 수수료라고 부르는 것은 부정확할 것이다. 이 메커니즘은 블롭과 수수료 갱신 계산에 관한 것이지, 배치 내부의 각 결제에 대한 보편적인 소매 가격에 관한 것이 아니다.

예시적인 실행 기본 수수료 16 gwei를 기준으로 하면, 8,192 가스 예비분의 가치는 131,072 gwei, 즉 블롭당 0.000131072 ETH입니다. 1 gwei일 때 비교 가능한 참조 값은 0.000008192 ETH입니다.

이 계산은 공개된 상수에 임의로 설정한 기본 수수료 입력값을 적용한 것입니다. 이는 참조 값 자체가 실행 조건에 따라 달라진다는 점을 보여주며, 토큰 보유자에게 보장된 달러 표시 지급액이 아님을 보여줍니다.

사양서는 이 조정을 블롭 수수료 시장의 자체 가격이 다른 비용에 비해 작을 때 블롭 수수료 시장이 작동하도록 하는 방법으로 설명합니다. 이는 ETH 보유에 대한 연간 최소 수익률을 정하는 것이 아닙니다.

이더리움의 후사카(Fusaka) 사양에는 업그레이드 구성 요소 중 하나로 EIP-7918이 포함되어 있다. 사용 가능한 공간이 늘어나더라도 최소 가격 관계가 달라질 수 있으므로 용량 변화와 가격 변화는 별도로 검토해야 한다.

해당 목표치를 웃도는 수요는 준비금 기준가와 다른 가격을 여전히 만들어낼 수 있다. 사용 가능한 용량, 게시 수요, 조정 시점이 실제 결과에 영향을 미친다.

롤업의 청구서에는 실행 수수료, 데이터 수수료, 우선순위 지급이 포함될 수 있다. 블롭(blob) 호가가 극히 낮더라도 게시 거래 비용 전체가 무료였다는 것을 입증하지는 못한다.

따라서 업그레이드 간 비교에는 동일한 수수료 범주를 사용해야 한다. 추가 블롭 소각을 추정하는 모델은 모든 애플리케이션에서 사용자가 지불한 총 수수료의 측정값을 대체할 수 없다.

경제적으로 중요한 기록은 활성 규칙에 따라 실제로 지불된 금액이다. 명세는 그 기록을 해석하는 방법을 정립하며, 네트워크의 블록은 이를 계산하는 데 필요한 트랜잭션을 제공한다.

스테이킹은 참여자에게 지급하지만, 순 공급량에는 모든 사람이 포함된다

이더리움은 2022년 9월 작업증명을 지분증명으로 대체했다. 이더리움의 발행량 설명은 검증인에게 새로 발행되는 ETH와 트랜잭션 소각을 통해 제거되는 ETH를 구분한다.

해당 페이지의 익숙한 일일 발행량 예시인 1,700 ETH는 약 1,400만 ETH가 스테이킹되어 있다고 가정한다. 이 텍스트는 실제 발행량이 스테이킹된 양에 따라 달라진다고 명시하므로, 그 과거 예시가 현재의 일일 추정치가 되어서는 안 된다.

검증인의 보상은 합의 시스템 참여에 대한 대가다. 스테이킹되지 않은 ETH 잔액을 보유한다고 해서 그 소유자가 동일한 검증인 보상을 받을 권리가 생기는 것은 아니다.

이와 대조적으로 소각은 총공급량을 줄인다. 스테이킹하지 않은 보유자는 소각된 토큰을 받거나 프로토콜로부터 별도의 지급을 받지 않으면서 그 결과로 형성된 공급 구조에 참여한다.

이러한 구분은 총 ETH 공급량이 증가하는 기간에도 스테이커가 더 많은 ETH를 벌 수 있는 이유를 설명한다. 해당 참여자에게 지급되는 보상과 시스템 전반의 순발행량은 서로 다른 질문에 답하는 것이다.

Sygnum은 11월 12일 발표에서 전통적인 스테이킹 보상을 연간 약 2%에서 3%로 제시했다. 이 범위는 해당 시점의 비교치이며 이더리움에 명문화된 영구적인 비율은 아니다.

보상은 참여 여부와 스테이킹에 사용된 서비스에 따라 달라진다. 제공업체는 수수료를 부과할 수 있고, 검증인은 페널티를 부담할 수 있으며, 출금은 네트워크의 해당 출금 절차에 따라 달라질 수 있다.

유동성 스테이킹 토큰은 또 하나의 층을 형성한다. 그 보유자는 스테이킹 약정과 토큰의 상환 메커니즘에 의해 규정된 청구권을 가지며, 시장 가격은 상환 시 기대되는 가치와 괴리될 수 있다.

따라서 스테이킹에 예치된 ETH의 수량을 영구적으로 소멸된 것으로 묘사해서는 안 된다. 스테이킹된 원금과 소각된 공급량은 회계 처리 방식이 다르고 유통으로 복귀하는 경로도 다르다.

스테이킹 예치가 반드시 새로운 매수인 것도 아니다. 기존 보유자는 이미 보유한 ETH를 검증인 약정으로 옮겨 현물 시장의 대응 거래를 발생시키지 않으면서 그 용도를 바꿀 수 있다.

기존 잔액에 대한 스테이킹을 시작하는 상장지수펀드에도 같은 주의가 적용된다. 그 활동은 상품 내부에서 벌어들이는 수익을 바꿀 수 있지만, 신규 설정은 별개의 거래를 의미한다.

따라서 이더리움의 토큰은 매수되거나, 담보로 보유되거나, 수수료로 사용되거나, 합의에 투입될 수 있다. 어느 한 범주의 수량이 모든 수요원을 측정하지는 못하며, 같은 코인이 시간이 지나면서 범주 사이를 이동할 수 있다.

Sygnum의 신규 펀드는 ETH 수익 확보와 달러 가격 베팅을 분리한다

Sygnum은 11월 12일 발표에서 ETH 기준 연간 순수익률 목표를 8%에서 10%로 제시했다. 이 펀드의 전략은 스테이킹에 옵션 프리미엄, 차익거래, 파생상품 캐리 또는 펀딩 수익을 결합한다.

crypto.news가 앞서 보도한 대로, 이 펀드는 11월 2일 투자자들에게 개방되었다. 제시된 목표는 전체 포트폴리오에 관한 것으로, 스테이킹 보상에 추가로 8%에서 10%를 더한다는 의미가 아니다.

“장기적으로 ETH를 보유하는 기관들은 점점 달러가 아닌 ETH 단위로 생각하고 있습니다,”라고 시그넘의 자산운용 책임자 마르쿠스 헤머리가 발표문에서 말했다.

이 은행은 해당 트레이딩 전략을 시장 중립적이라고 설명하면서도 펀드 내에서 방향성 있는 ETH 노출은 유지한다고 밝혔다. 한 전략이 가격 방향과 무관하게 수익을 추구할 수는 있지만, 투자자를 기초 자산인 ETH의 달러 가치 변동으로부터 보호해 주지는 않는다.

투자자가 토큰 가치가 가정상 2,000달러일 때 100 ETH로 시작한다고 생각해 보자. 최초 달러 가치는 20만 달러다.

보유량이 9% 증가해 109 ETH가 되었지만 토큰 가격이 20% 하락해 1,600달러가 되면 최종 가치는 174,400달러입니다. 이 예시에서 투자자는 더 많은 ETH를 보유하지만 달러 기준으로는 12.8%의 손실을 봅니다.

이 계산은 1.09에 0.80을 곱한 뒤 1을 빼는 방식입니다. 이는 펀드 성과에 대한 예측이 아니며, 명시된 9%의 결과가 실제로 달성되었다고 가정합니다.

반대의 경우도 마찬가지입니다. 토큰 가격이 상승할 때 더 많은 ETH가 달러 기준 이익을 복리로 키울 수 있지만, 어느 경우든 그 결과가 이더리움의 트랜잭션 소각 메커니즘에서 나오는 펀드 수익이 되는 것은 아닙니다.

옵션 프리미엄은 다른 시장 참여자가 계약상 권리를 매입함으로써 발생한다. 차익거래는 시장 간 가격 차이를 추구하는 반면, 펀딩 수익은 파생상품 포지션과 그 금융 조건에서 발생한다.

각 수익원은 수취와 함께 의무나 위험을 수반한다. Sygnum의 상품 정보에는 거래상대방, 스테이킹, 스마트 컨트랙트, 유동성 및 거래 시스템 위험과 함께 옵션 손실 가능성 및 레버리지의 영향이 명시되어 있다.

이 펀드의 조건은 최소 투자 금액을 100,000달러 또는 이에 상응하는 ETH로 정하고, 사전 통지 요건을 갖춘 월별 청약과 월별 환매를 규정한다. 이 은행은 최대 10%의 투자자 단위 게이트를 명시하고 있어, 이 상품은 즉시 환매 가능한 지갑 잔액이 아니다.

이 펀드는 ETH 소유권을 둘러싸고 형성되는 별개 사업들의 한 사례다. 펀드의 성과는 구현된 포트폴리오와 비용에서 나오는 반면, 이더리움의 수수료 규칙은 그 외부에서 발행과 소각을 계속 결정한다.

부테린의 논리는 수수료 극대화보다 화폐적 수요를 앞세운다

부테린은 11월 8일 발언에서 ETH를 예측 가능한 소각 수수료의 흐름으로 취급하는 방식에 이의를 제기했다. 그는 탈중앙화, 검열 저항성, 프라이버시, 보안이 이 자산의 장기적 매력에 더 강력한 토대를 제공한다고 주장했다.

그의 가치 저장 수단 논변은 EIP-1559를 제거하자고 제안한 것이 아니었다. 그것은 수수료 극대화가 네트워크의 최우선 목표가 되어야 하는지를 의문시한 것이었다.

“EIP-1559(소각 포함)는 훌륭하고 좋은 것이며, 우리는 이를 유지해야 합니다”라고 그는 썼다. 이러한 구분은 특정 소각률을 네트워크의 상업적 목표로 삼지 않으면서도 수수료 소각을 계속할 수 있게 한다.

부테린은 연간 10억 달러 소각과 4% 할인율이라는 가상의 수치를 사용해 250억 달러의 가치를 예시했다. 가정된 연간 금액을 가정된 할인율로 나누면 단순화된 영구 소득 계산 방식에서 그 수치가 나온다.

오늘: 비탈릭 부테린, 이더리움은 수수료 소각보다 가치 저장 수단이 되는 것을 우선시해야 한다고 밝혀. 이더리움 공동 창립자는 $ETH의 장기적 가치가 토큰을 뒷받침하기 위한 거래 수수료 소각에 의존하기보다 탈중앙화와 안정성에서 나온다고 주장… pic.twitter.com/AxRcT8Ngbl — crypto.news (@cryptodotnews) 2026년 11월 8일

이 계산은 가정된 수수료 흐름의 지속성에 달려 있다. 부테린은 암호화폐 투기와 연관된 활동이 토큰 가격이 하락할 때 약화될 수 있어, 수익 가정이 모델이 시사하는 것보다 자산 가격에 덜 독립적이게 된다고 주장했다.

그의 주장은 가치평가와 네트워크 우선순위에 관한 입장이다. 이는 수수료가 무관하다거나, 가치 저장 수단이라는 설명이 매수자들이 특정 가격에 ETH를 보유할 것을 보장한다는 것을 입증하지는 않는다.

수수료에 기반한 가장 강력한 논거는 사용자들이 기꺼이 비용을 지불하려는 서비스에 대한 수요에서 시작된다. 결제와 데이터 수요가 충분히 성장한다면, 이더리움은 혼잡했던 이전 시스템보다 거래당 비용이 더 저렴한 상태를 유지하면서도 더 많은 수수료를 거둘 수 있다.

공급 산술은 그러한 결과를 가능하게 한다. 총 가스 수요가 높아지거나 시장 청산 수수료가 상승하면 소각량이 늘어날 수 있으며, 그 결과는 같은 기간의 발행량에 따라 달라진다.

화폐적 논거는 다른 질문을 던진다. 사람들이 거래 사이에 ETH를 보유하려 하는지, 혹은 담보와 준비금으로 사용하려 하는지 여부다. 더 효율적인 결제는 더 많은 이체를 가능하게 하면서도 더 적은 운용 잔액을 요구할 수 있다.

자주 결제를 처리하는 사업체는 다음 번 수수료를 충당할 만큼의 ETH만 매입하거나 보유할 수 있다. 또 다른 참여자는 담보로 상당한 잔액을 보유하면서도 그에 상응하는 거래량을 발생시키지 않을 수 있다.

어느 행동도 단순한 이체 건수만으로는 신뢰성 있게 추론할 수 없다. 순매수, 잔액, 담보 약정, 수수료는 수요 기록의 서로 다른 부분을 제공한다.

따라서 이견은 어떤 수요원이 시간이 지나도 가치를 지탱할 것인가에 관한 것이다. 수수료 모델은 희소한 네트워크 서비스에 대한 지속적인 지불에 의존하는 반면, 가치 저장 수단 논거는 자산 자체를 보유하려는 지속적인 선호에 기댄다.

더 저렴해진 인프라로 인해 운영자들은 각자의 비용을 부담하게 된다

소규모 롤업의 경제성은 수수료 인하의 또 다른 결과를 보여준다. 운영자들은 이더리움 게시 비용이 줄어들더라도 엔지니어링, 인프라, 보안, 지원 비용을 여전히 지불해야 한다.

트랜잭션당 적은 수수료를 부과하는 체인은 이러한 비용을 충당하기 위해 충분한 유료 활동이나 다른 수익원이 필요하다. 수익이 비용을 감당하지 못하면 트랜잭션 증가와 운영자의 적자가 동시에 발생할 수 있다.

롤업 토큰이 그 보유자에게 운영자의 잉여분에 대한 권리를 자동으로 부여하는 것은 아니다. 토큰이 거버넌스, 수수료 효용, 분배 또는 그 밖의 어떤 권리를 제공하는지는 법적·기술적 약정에 따라 결정된다.

이더리움은 이와 관련되지만 구별되는 회계 문제에 직면한다. 이더리움은 결제와 데이터 서비스를 제공하는 한편, 합의 보상과 수수료 소각은 일반적인 기업 손익계산서가 아니라 프로토콜 규칙을 통해 작동한다.

주식 가치평가를 ETH에 그대로 적용하려면 보유자가 무엇을 받는지 특정해야 한다. 기업의 주주는 잔여 자산과 분배에 대한 법적 청구권을 가질 수 있는 반면, 스테이킹하지 않은 ETH 보유자는 프로토콜의 공급 규칙과 이용 가능한 용도가 적용되는 토큰을 소유한다.

Sygnum의 펀드는 해당 토큰 위에 계약상의 투자 구조를 제공한다. 롤업 운영자는 또 다른 서비스를 제공하며, 애플리케이션은 자체 고객 요금을 부과하는 세 번째 사업을 창출할 수 있다.

세 가지 수익을 모두 합치면 ETH 보유자에게 직접 귀속되는 몫을 과대평가하게 된다. 이들의 지불은 서로 중복될 수 있으며, 각 수수료의 수령자를 식별해야 한다.

미래의 처리 용량은 수요뿐 아니라 개발 결정에도 달려 있다. 이더리움의 글램스테르담(Glamsterdam) 작업에는 실행 및 가스 회계 변경이 포함되며, 테스트는 기존 애플리케이션이 개정된 규칙 아래에서 어떻게 작동하는지 확인하는 것을 목표로 한다.

후디(Hoodi) 활성화 지연은 스마트 계약에 내재된 가정에 관한 조사 결과에 뒤이어 발생했다. 보고서는 영향을 받은 8개의 불변 조건(invariant)과 개발자들에게 자체 애플리케이션을 검토할 것을 요청한 이더리움 재단의 요청을 확인했다.

속보: 이더리움, 후디 테스트넷에서 글램스터담(Glamsterdam) 업그레이드 연기 이더리움 재단은 EIP-8037이 메인넷 스마트 계약과 상호작용하는 방식을 검토하기 위해 10월 26일 활성화를 연기했으며, 새로운 날짜는 발표하지 않았다. pic.twitter.com/F2HmXs1meR — crypto.news (@cryptodotnews) 2026년 10월 23일

제안된 가스 한도나 업그레이드의 테스트넷 활성화는 사용자가 메인넷에서 지불할 가격을 확정하지 않는다. 배포 이후 수수료는 용량, 수요, 그리고 작업 구성에 따라 결정된다.

재단은 11월 6일 기술 게시물에서 EIP-8037과 EIP-8038의 영향에 관해 ChainSecurity 및 Dedaub와 협력하고 있다고 밝혔다. 이 작업은 상태 생성 및 접근에 대한 비용이 기존 컨트랙트 동작과 어떻게 상호작용하는지에 관한 것이었다.

재단은 영향을 받는 컨트랙트, 관련 불변 조건, 그리고 가능한 수정안이나 이를 뒷받침하는 테스트를 식별하는 보고서를 요청했으며, 민감한 발견 사항은 비공개로 제출할 수 있도록 했다.

주목할 점

• 순공급량: 동일한 기간을 기준으로 발행량과 소각량을 측정하며, 결과는 연율화하기 전 ETH 단위로 표시한다.

• 롤업 지불액: 동일한 관찰 기간의 사용자 활동과 비교하여 이더리움에 실제로 지불된 실행 수수료 및 블롭 수수료.

• 스테이킹 수익: 거래 수익이나 상품의 목표 투자 수익과 분리하여, 제공자 수수료와 페널티를 차감한 후의 보상.

• 보유 수요: 담보, 준비금 및 스테이킹에 사용되는 ETH 잔액으로, 이체와 새로 체결된 매수는 구분됩니다.

• 업그레이드 배포: 아직 개발 중인 용량 및 가스 회계 변경에 대해 확인된 메인넷 사양과 활성화 공지.

자주 묻는 질문

왜 더 많은 이더리움 거래가 더 적은 수수료 소각을 초래할 수 있는가?

기본 수수료가 낮아지면 동일한 가스 사용량에 대해 소각되는 양이 줄어든다. 롤업은 여러 사용자 거래를 처리하면서 이더리움 게시 비용을 배치 전체에 분담할 수 있다. 총액은 구매한 서비스의 가격과 운영자가 그 서비스를 얼마나 사용하는지에 모두 달려 있다.

이더리움 거래 수수료의 모든 부분이 소각되는가?

기본 수수료는 소각되고, 우선순위 수수료 부분은 검증자에게 돌아갑니다. 21,000 가스에서 10gwei의 기본 수수료는 0.00021 ETH를 소각합니다. 여기에 2gwei의 팁을 더하면 기본 수수료 소각은 그대로인 채 총 지불액이 0.000252 ETH가 됩니다.

EIP-7918은 ETH가 디플레이션 화폐가 되는 것을 보장하는가?

이 메커니즘은 준비가격 관계를 통해 블롭 가격을 실행 비용에 연결합니다. 순 공급량은 여전히 같은 기간의 발행량과 비교한 총 소각량에 달려 있습니다. 공개된 상수들은 보장된 연간 소각량이나 투자 수익률을 정하지 않습니다.

스테이킹 수익은 수수료 소각에서 나오는 수익과 같은 것인가?

스테이킹 보상은 적용되는 규칙과 제공업체 약정에 따라 합의에 참여한 참가자에게 지급된다. 소각은 ETH를 소멸시켜 모든 보유자에게 분배금을 지급하지 않으면서 총공급량에 영향을 미친다. 스테이커는 전체 공급량이 증가하는 기간에도 추가 ETH를 벌 수 있다.

시그넘(Sygnum)의 8%에서 10% 목표 수익률은 스테이킹에 더해지는 것인가?

이 펀드의 상품 페이지는 수수료 차감 후 연간 포트폴리오 목표 수익률 전체를 8%에서 10%로 설명한다. 이 펀드는 스테이킹을 옵션, 차익거래 및 파생상품 전략과 결합한다. 이 목표는 보장되지 않으며 ETH로 측정되므로, 투자자들은 해당 토큰의 달러 가격 변동에 노출된다.

투자자가 달러를 잃으면서 더 많은 ETH를 벌 수 있을까?

그렇다. 2,000달러에 100 ETH로 시작해 코인 기준 9% 수익을 내면 109 ETH가 된다. 가격이 1,600달러로 떨어지면 보유 자산 가치는 174,400달러로, 처음의 200,000달러와 비교해 이 가상 예시에서는 달러 기준 12.8% 손실이 된다.

비탈릭 부테린이 이더리움의 수수료 소각을 중단하자고 제안한 적이 있나요?

그는 11월 8일 발언에서 EIP-1559와 그 소각을 유지하는 데 지지를 보냈습니다. 그는 이더리움의 장기 투자 근거가 수수료 극대화가 아니라 가치 저장 수단으로서의 속성과 네트워크 신뢰성에 초점을 맞춰야 한다고 주장했습니다. 이 구분은 우선순위와 가치평가에 관한 것이지, 소각을 폐지하자는 명시적 제안은 아닙니다.

이더리움의 활동이 이더리움에 이익이 되는지를 보여주는 지표는 무엇인가요?

이더리움에 지불된 수수료, 순발행량, 스테이킹 보상, 보유 수요는 각기 다른 질문에 답한다. 이들은 비교 가능한 기간에 걸쳐 측정되어야 하며, 애플리케이션 수익은 프로토콜 지급액과 분리해 유지해야 한다. 단일 거래 건수만으로 시장 가치를 확립할 수는 없다. 이는 교육적 분석이며 투자 조언이 아니다.

면책 고지: 이 기사는 정보 및 교육 목적으로만 제공되며 금융 또는 투자 조언을 구성하지 않는다. 수치는 작성 시점에 이용 가능한 규제 신고서와 보도를 반영하며, 각 공시에 따라 달라진다. 이 문서의 어떤 내용도 특정 증권이나 자산을 매수, 매도 또는 보유하라는 권유가 아니다. 항상 스스로 조사하라. 정보는 2026년 11월 13일 기준으로 정확하다. 법률 및 세무 관련 질문은 자격을 갖춘 전문가와 상담해야 한다.