Fitch Ratings estime que la liquidité du Bitcoin devient moins fragile à mesure que le marché mûrit

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L'agence de notation indique que la liquidité du marché du Bitcoin pourrait être moins vulnérable aux chocs propres au secteur crypto, bien qu'elle continue de considérer les titres adossés au Bitcoin comme à haut risque

Lun 9 nov. 2026 · 09:12 EST · 3 min de lecture

Dans Bitcoin

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Fitch Ratings porte un nouveau regard sur le Bitcoin. L'agence indique que la liquidité du marché du Bitcoin pourrait être moins vulnérable aux chocs propres au secteur crypto à mesure que le marché arrive à maturité.

Ce que dit réellement Fitch

L'argument central porte sur la résilience, non sur le prix. Selon Fitch, les faillites propres à l'écosystème crypto pourraient nuire moins à la liquidité du Bitcoin à mesure que le marché mûrit.

La nuance compte. Fitch a indiqué que la liquidité pourrait être moins vulnérable, et a lié ce point de vue à la maturation du marché.

Fitch n'a pas non plus cessé de signaler les risques. Dans un rapport du 12 janvier 2026, l'agence a classé les titres adossés à Bitcoin parmi les produits à haut risque, conformes aux profils de crédit de catégorie spéculative. En termes obligataires, il s'agit du voisinage où les investisseurs exigent un rendement supplémentaire en contrepartie du risque de ne pas être remboursés.

Le tableau est donc contrasté. Le marché sous-jacent pourrait devenir plus difficile. Les produits financiers qui en découlent continuent de rendre Fitch nerveux.

Pourquoi la volatilité domine encore le calcul du risque

Le rapport de janvier s'est fortement appuyé sur l'historique des chutes soudaines du Bitcoin. Fitch a cité comme exemple clé du risque la chute intrajournalière de 49 % enregistrée par le Bitcoin en mars 2020.

Ce type de mouvement pose problème à tout instrument utilisant le Bitcoin comme collatéral. Lorsque l'actif qui garantit un prêt ou un titre perd rapidement de la valeur, les ratios de couverture du collatéral peuvent se dégrader vite. Cela peut déclencher des appels de marge et des liquidations forcées.

Fitch a également décrit la structure de nombreux titres adossés au Bitcoin. Ils recourent souvent à des véhicules ad hoc, entités juridiques distinctes créées pour détenir le collatéral, avec des seuils de liquidation intégrés. Lorsque le Bitcoin chute sous un seuil fixé, ces déclencheurs s'activent automatiquement.

L'agence a souligné que ces structures ont besoin d'exigences de collatéral prudentes et de processus de désendettement rapides pour résister.

Fitch a cité les faillites des prêteurs crypto BlockFi et Celsius entre 2022 et 2023 comme preuve de ce qui se produit lorsque les pratiques de marge sont insuffisantes.

Un marché plus vaste, des enjeux plus importants

La capitalisation boursière du Bitcoin a atteint environ 2 500 milliards de dollars en octobre 2025.

Le prêt garanti par des crypto-actifs s'est développé parallèlement. Ce marché a atteint un pic d'environ 74 milliards de dollars au troisième trimestre 2025.

Le rapport de Fitch aborde également les ETF Bitcoin au comptant. L'agence note que ces fonds ont la capacité de diversifier la base de détenteurs de Bitcoin et pourraient potentiellement contribuer à stabiliser les conditions de marché au fil du temps.

Fitch a toutefois été claire : les risques restent inhérents à la volatilité du prix du Bitcoin.

Ce que cela signifie pour les investisseurs et les institutions

Le principal enseignement pratique est la distinction entre deux types de risque. Le premier est le risque de contagion, où la faillite d'une entreprise crypto assèche la liquidité de l'ensemble du marché. Le second est le risque de prix, où le Bitcoin chute simplement fortement, quelle qu'en soit la raison.

La dernière analyse de Fitch suggère que le premier type pourrait diminuer à mesure que le marché mûrit. Le second, de l'aveu même de Fitch, n'a pas disparu.

Pour les institutions qui évaluent des prêts adossés à Bitcoin ou des produits structurés, ce cadrage compte. Une meilleure liquidité de marché peut rendre les liquidations moins chaotiques, car le collatéral peut être vendu avec moins de slippage. Mais cela ne change rien à la vitesse à laquelle le collatéral peut perdre de la valeur au départ.

Le classement en catégorie spéculative est aussi un signal pour les capitaux prudents. De nombreux assureurs, fonds de pension et autres investisseurs réglementés sont soumis à des limites sur le montant d'exposition en dessous de la catégorie investment grade qu'ils peuvent détenir. Tant que Fitch classe ces titres dans cette catégorie, une vaste poche de capitaux institutionnels pourrait rester prudente.

Pour les investisseurs particuliers, le message porte moins sur Bitcoin lui-même que sur l'effet de levier. Détenir du Bitcoin en direct vous expose à ses variations. Emprunter en le prenant en garantie, ou acheter des produits qui le font, ajoute le risque d'être vendu de force au pire moment.

Divulgation : cet article a été édité par Vivian Nguyen. Pour plus d'informations sur notre façon de créer et de réviser les contenus, consultez notre politique éditoriale.