Exclusiva: el CEO de Canton Strategic advierte que el MEV podría elevar los costos para los operadores de acciones tokenizadas
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Mark Wendland, CEO de Canton Strategic, advierte que el MEV y las propinas a los validadores pueden elevar los costos de negociación mientras los emisores eligen blockchains para acciones tokenizadas.
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Mark Wendland, consejero delegado de Canton Strategic Holdings, ha advertido de que el valor máximo extraíble (MEV) podría hacer que los inversores en acciones tokenizadas paguen costes de negociación ocultos mientras las instituciones financieras eligen qué redes blockchain utilizar.
• Mark Wendland, consejero delegado de Canton Strategic, advierte de que el MEV puede dejar a los operadores onchain con costes ocultos.
• Wendland declaró a crypto.news que Canton impide las propinas a los validadores y restringe la visibilidad de las operaciones pendientes en la cadena de bloques.
• Helius rastreó 1,55 millones de transacciones sándwich y 13,43 millones de dólares en ganancias procedentes de un programa de Solana.
• Canton Strategic completó operaciones de acciones tokenizadas mientras los emisores evalúan dónde podrían negociarse sus valores en la cadena de bloques.
Wendland declaró a crypto.news que los emisores y los inversores necesitan protección frente a los operadores que obtienen prioridad sobre otras transacciones. Sus declaraciones se produjeron tras el artículo del cofundador y CEO de Digital Asset, Yuval Rooz, publicado en X, «Front-Running Is Not Payment for Order Flow», en el que cuestionaba cómo algunas blockchains públicas gestionan el orden de las transacciones. Digital Asset y Rooz poseen participaciones minoritarias en Canton Strategic Holdings.
«Los emisores y los participantes del mercado merecen una estructura de mercado onchain que impida el front-running y proteja a los usuarios de costes ocultos», afirmó Wendland.
Sostuvo que los pagos a los validadores pueden otorgar a algunos operadores una ejecución preferente mientras otros usuarios reciben precios menos favorables.
El CEO de Canton Strategic critica el ordenamiento de transacciones de pago
El MEV describe las ganancias que pueden surgir cuando los operadores o los operadores de red influyen en la secuencia de transacciones de blockchain. Una de sus formas, conocida como ataque sándwich, consiste en comprar un activo justo antes de la orden de otro operador y venderlo después a un precio más alto. El operador objetivo puede completar la transacción sin ver un cargo separado por la diferencia de precio.
«Cuando se opera en una cadena que permite el MEV, los costos reales de negociación los pagan los usuarios que reciben una ejecución deficiente», afirmó Wendland.
Describió las propinas a los validadores como pagos que permiten que ciertas órdenes se adelanten a otras.
Rooz estableció una distinción entre las prácticas de MEV perjudiciales y el pago por flujo de órdenes, que permite a las corredurías recibir una compensación por dirigir las órdenes de los clientes a los creadores de mercado. Este último opera dentro de los requisitos del mercado de valores, incluidos la mejor ejecución y las divulgaciones. Según la Regla 5310 de FINRA, los corredores-dealers deben emplear una diligencia razonable para obtener condiciones de ejecución favorables para los clientes.
El ejecutivo de Digital Asset sostuvo que la cantidad que un bot paga por la prioridad de transacción no refleja la pérdida total en que incurren los usuarios afectados. Citó investigaciones sobre el trading sándwich en Solana para explicar por qué las ganancias de los bots y las propinas a los validadores deben examinarse por separado.
Una investigación sobre Solana muestra cómo los ataques sándwich generan ganancias
Un informe de Helius documentó 1,55 millones de transacciones sándwich realizadas por un programa de trading de Solana durante los 30 días que finalizaron el 5 de enero de 2025. El programa generó 65.880 SOL, por un valor aproximado de 13,43 millones de dólares, en ganancias, mientras pagaba 22.760 SOL, o 4,63 millones de dólares, en propinas de Jito.
Helius descubrió que 16 de los 20 tokens más frecuentemente atacados por el programa se habían originado en Pump.fun. El informe examinó un solo programa, no todas las transacciones de Solana, y distinguió las propinas pagadas a los validadores de las ganancias capturadas por los bots de trading.
El artículo de Rooz citó estos hallazgos al argumentar que las mismas preocupaciones sobre el ordenamiento de transacciones merecen escrutinio a medida que las blockchains comienzan a respaldar valores. Reconoció que no todas las formas de MEV son perjudiciales, y distinguió los ataques sándwich del arbitraje que ayuda a alinear los precios entre los distintos centros de negociación.
Canton Network afirma que su diseño bloquea el MEV
Wendland señaló que la arquitectura de red de Canton tiene como objetivo eliminar las condiciones que hacen posibles los ataques sándwich: la visibilidad pública de las transacciones pendientes y los pagos que influyen en el ordenamiento de las transacciones.
«Es importante destacar que Canton Network está diseñada para prohibir el MEV tanto en su estructura como en la práctica», declaró a crypto.news.
Afirmó que sus protecciones de privacidad impiden la visibilidad universal de las órdenes y que los validadores no pueden aceptar pagos para cambiar su posición en la secuencia de transacciones.
La documentación publicada de Canton describe un sistema en el que las partes solo reciben la información de transacciones que les resulta relevante. El Global Synchronizer coordina el ordenamiento, mientras que los operadores de la red pueden acceder a metadatos limitados necesarios para confirmar las transacciones, no al contenido completo de estas. Las comisiones por uso de la red se queman, y las recompensas de Canton Coin respaldan a los operadores de infraestructura y a otros contribuyentes.
Rooz afirmó que la ausencia de un mempool público y de un ordenamiento prioritario de pago impide el tipo de sandwiching que describió. Su artículo se inspiró en parte en SupaNova, una aplicación de trading de memecoins que opera en Canton, donde las protecciones transaccionales de la red están pensadas para aplicarse a las operaciones individuales.
El trading de acciones tokenizadas plantea dudas sobre la elección del centro de negociación
Canton Strategic completó sus primeras operaciones de acciones tokenizadas el 4 de noviembre al amparo de una exención de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Five North vendió acciones tokenizadas de CNTN a DRW Cumberland, con Flowdesk aportando liquidez mediante un pool de negociación con permisos. Fairmint, un agente de transferencias registrado ante la SEC, mantiene el registro de titularidad.
La cuestión del control por parte de los emisores ha surgido en otros ámbitos de la negociación de valores tokenizados. Al menos 67 empresas habían presentado objeciones a los planes de tokenización de OKXICE antes del 5 de noviembre, mientras que el centro de negociación anunció un lanzamiento el 23 de noviembre para clientes estadounidenses elegibles. La exención permite a los emisores objetar la tokenización por terceros de sus acciones en un centro de negociación específico.
Mientras tanto, Formation Securities ha propuesto la negociación de acciones basada en Solana a partir de 2027, sujeta a los requisitos aplicables. Entre los valores que propone se incluyen acciones de Exodus Movement, Forward Industries y Galaxy Digital.
«Ahora mismo, las instituciones y los reguladores están tomando decisiones que configurarán los mercados onchain durante mucho tiempo», afirmó Wendland.
Añadió que los emisores están eligiendo qué plataformas y cadenas de bloques pueden albergar versiones tokenizadas de sus acciones, mientras las empresas evalúan el costo, la velocidad y el cumplimiento normativo.
